市场的情感虽然善变，但股息却不会。颠末了长达4年的下跌盘整，A股估值位于汗青低位，而上证指数股息率更是远超十年期国债利率，无论是时间、估值，仍是收益率，均表白此时不该看沉股价的涨涨跌跌，而是该当耐心收集股权、建立属于本人的现金流组合。现实上，那些远见高见的投资者，看沉的是持续不竭增加的现金流收入，而非资产价钱的涨涨跌跌。只需现金流还正在持续增加，资产的价钱迟早会回归到价值本身。本文列举三个典范的案例，别离是俾斯麦的林场、巴菲特的农场和凯恩斯的优良公司。这些资产都是不变现金流的供给者，即便正在没有活跃成交、社会紊乱、经济萧条等特殊期间仍然能为其持有者带来不变的收益。俾斯麦是出名的“铁血宰相”，他正在19世纪60年代一手打制了簇新的工业和帝国。俾斯麦的理财体例是买下一块又一块的林场，持续不竭的砍木收入形成滚滚的现金流，成为家族财富传承的最好体例。俾斯麦喜好具有林场，感觉这种财富生生不息，稳稳当当。地盘和木材不需要投资天才就能办理，他的儿女只需永久保有它们，并通过卖出木材获得收入。碰到涝天时，他们也无须担心，由于树木会获得雨水的滋养。他的理论是：地盘价钱会跟着生齿增加而逐渐升高，差不多每年2%；而的木材价钱每年上涨2。75%，那一段时间的通货膨缩几乎为0，所以他每年获得的现实收益约为每年4。75%。事明，俾斯麦是完全准确的，接下来的50年，正在烽火几次、通缩飞升、降服佩服和萧条接踵而至的德意志，林场比任何工具都更能保值。俾斯麦的儿女并不需要有投资天才，他们只需遵照不克不及出售的性条目，就能够过上富脚的糊口。对于俾斯麦的后人来说，林场是一种永不卖出的资产，林场价钱的涨跌其实并不主要，主要的是每年都有砍木收入，持续不竭地现金流才更主要。巴菲特正在2015年致股东的信及第了一个例子，极尽描摹地注释了只需现金流持续增加，资产价钱不需要担忧的投资第一性道理。巴菲特对运营农场一窍不通，但他的一个儿子热爱稼穑。1986年，巴菲特从美国联邦存款安全公司手中买下了位于奥马哈以北50英里的一块400英亩（约1。62平方千米）的农场。它花了巴菲特28万美元，远低于早些年一家破产银行给农场供给的告贷。巴菲特从他儿子处领会到，这块农场能出产几多玉米和大豆以及运营成本是几多。按照这些估量，巴菲特算出了这块农场每年的常规收益，其时大约为农场成本的10%。巴菲特还认为，此后它的劳动出产率会逐步提高，农做物的价钱也将有所上涨。这两种预期后来都成了现实。巴菲特认为，无需出格的学问或聪慧就能得出结论，这笔投资不会吃亏，还很可能大幅增值。当然，收获偶尔会欠好，价钱有时也许会让人失望。但那又怎样样？总有几个出格好的年份。现在28年过去了（统计时间截至2015年），农场的收益添加了两倍。只需现金流正在持续增加，资产价钱不值得担心。28年过去了，那块农场的价钱至多是巴菲特其时出价的5倍，巴菲特仍然对稼穑一窍不通，28年间才参不雅了那块农场两次。
正在20世纪30年代大萧条期间，凯恩斯成为逆向投资者，正在整个20世纪30年代和二和期间，都持有本人细心挑选的股票——几乎代表着经济的每一个主要构成部门。凯恩斯青睐于以廉价的价钱买进大型公司股票，这就是整个价值投资学派的萌芽。凯恩斯20世纪30年代采办了大量公司股票，高股息构成很好的投资缓冲和收益流。1925年—1946年，凯恩斯所办理的国王学院的全权委托投资组合年化收益率为15。21%，远远跑赢同期英国股指8。08%的年化收益率。1936年凯恩斯所办理的国王学院投资组合中快要66%的资产都是矿业股，同时代基金司理称之为“集中投资法”，即仅持有少数几只股票，取普遍多元化或指数投资组合相对。凯恩斯说：“跟着时间的推移，我越来越相信准确的投资方式该当是将大量资金投入到你领会的、完全信赖其办理模式的公司。选择过多知之甚少也没有出格来由值得信赖的公司，以此节制风险的做法是错的。”不变的现金流才是权衡财富的成熟体例，上下波动的资产余额并不克不及实正权衡一小我的财富。就如身家数亿的富人却不克不及地拿出上百万元的现金，他们的财富很难称得上是一种实正的财富。正如《客户的逛艇正在哪里》一书所说，英国人更早本钱投资问题，响应地，他们更成熟。当你扣问一小我的财富时，英国人给的谜底和美国人给的很纷歧样。美国人会说：“若是他的财富有100万美元，我也不会感应奇异。”而英国人则说：“我很奇异他每年都能挣5000英镑。”英国人谈论和思虑财富的习惯体例更接近工作的素质。一小我实正的财富是他的收入，而不是他的资产余额。就很难为市场波动所搅扰。熊市并不克不及打消股息，股息是一种不变的现金流，只需判断现金流还可持续，就没有太多需要担心的，由于现金流能够庇荫持有者的糊口，而熊市总会过去，具有高现金流公司的股价迟早会反映其内正在价值。
